【日経平均3万円超え】投資ストラテジスト「今回は日本単独の株高ではなく、一概にバブルとは言えない。まだ上昇余地がある」

［東京　１５日　ロイター］

日経平均株価が３万円を回復したことについて、三菱ＵＦＪモルガンスタンレー証券のチーフ投資ストラテジスト、藤戸則弘氏は、
３０年前は日本単独のバブルだったのに対し、今回は世界全体の流動性相場であることが異なると指摘する。
企業収益の向上が見込めるため、なお上値余地があるとの見方を示している。

藤戸氏は、１９７９年に生命保険会社に入社後、ファンドマネージャーを経験。１９９９年に国際証券に入社後は調査業務に携わり、２０１０年から現職。
８０年代のバブルはバイサイドで運用、今回の上昇局面はセルサイドと、違う立場で市場をウオッチしている。

──３０年半ぶりの３万円だ。

「最後に３万円に乗せていた１９９０年８月、起きた事件はフセイン大統領によるイラクのクウエート侵攻だった。
平成の金融引き締め策も加わり、そこから株価は下げ続け、きょうに至るまで回復できなかったことを思うと感慨深い。
当時、ファンドマネージャーとして、下落リスクから日経平均先物を売りまくっていたことを思い出す」

──８０年代のバブルとは何だったのか。

「１９８５年９月のプラザ合意後の円高不況で、日銀が空前規模の利下げを実施、それによってカネ余りとなりバブルが生じた。
ただ、バブルの中心となっていたのは土地であり、株式は二次的なものだった。そうした中、都内で土地を所有する企業が不動産代わりに物色された」

「当時はＰＥＲ（株価収益率）が７０倍に達した時もある。土地を買う感覚と同じだったので、フローの収益などは見られていなかった。
債務超過であっても一等地を所有していさえすれば買われた訳で、今思えばかなり異常だった」

──当時と現在の違いは。

「景気悪化による金融緩和策と財政出動という仕組みは同じだが、前回は円高不況克服という日本単独のものだったのに対して、
今回はコロナ禍克服のために、日銀、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）、ＥＣＢ（欧州中央銀行）と世界３極がいずれも超緩和策を打ち出し、
各国が巨額の財政出動を行うなど、世界的な潮流となっていることが根本的な相違点だ」

「かつてのＰＥＲ７０倍に比べると、現在のＰＥＲはＳ＆Ｐ５００で２３倍、日経平均は２４倍にすぎない。
コロナ禍に対しイノベーション対応した企業の業績は好調だ。それらを買っている訳で、単に土地持ち企業を買っていた過去とは異なり、今は理性的な動きと言える」

──今後の日本株の見通しは。

「業績好調な業種は来期もさらに収益が上向くだろう。加えて、ワクチンの接種が始まれば、今後はコロナ禍で低迷した企業の業績回復も見込まれる。さらなる上値余地があるのではないか」

──現状はバブルではないのか。

「８０年代後半は、東横線沿線の土地で１日に所有者が５人代わり、それぞれが２０％ずつ利益を上げたという話もあったほか、
料亭の女将に対して大銀行が投機目的の巨額融資をするなど、今では考えられないことも多かった。
そうした意味では、今は理性がまだ残っている。株式市場でも好業績に沿って物色しているため、一概にバブルとは言えないだろう」

聞き手：水野文也
https://jp.reuters.com/article/nikkei-fujito-idJPKBN2AF0AR

こんなん早く規制しろよ

アカン
これゾンビウィルスに感染した人のセリフや

これ尾上縫？
この人裁判するとき検査したら軽度知的障害だったらしいけどそんな人でも料亭の女将とか務まるんだね
知的障害っぽいってわかってて借金させたの？？